Xavier Roig

Banco Santander:     “Bonos de Fidelización”

 

Objeto : pretende compensar las pérdidas derivadas de la intervención del Popular sufridas por sus accionistas minoristas.

Importe : 980 millones de euros

Tipo :  deuda perpetua con una rentabilidad explícita del 1% anual hasta que, pasados 7 años, Santander decidiese recomprarlos y devolver entre el 50% y el 100% de la inversión en función de las cantidades invertidas.

Riesgos :  numerosos riesgos que están ocultos al cliente.

R1.-  Santander “regala” a los antiguos accionistas de Popular un producto de naturaleza enredosa,   este “bono de fidelización”  es un producto complejo que, aunque se negociará en un mercado secundario organizado (AIAF), tendrá un importante riesgo de contrapartida (¿quién va a dar precio y liquidez diaria a este tipo de producto?) y cuyo riesgo de quebranto para el tenedor es alto.

R2.- Esta acción de “regalar” el Bono de Fidelización  se hace bajo el pretexto de que, como se le ha regalado, no puede perder nada de su inversión inicial porque es nula.

R3.- En el momento de tomar el “regalo”, el inversor ya tiene un activo cuyo valor incorpora a su patrimonio. Con lo cual, si sufre un deterioro de esta inversión, el cliente estará perdiendo dinero por mucho que no haya invertido nada en el principio.

R4.- Calidad crediticia: es un bono híbrido y, por tanto, convertible en capital en circunstancias excepcionales de crisis de solvencia de Santander. Dicho de otra forma,  alguien que posea estos bonos,  en un momento de crisis financiera tiene un enorme riesgo de perder toda su inversión.

R5.- Los bonos de fidelización son  instrumentos híbridos (que ni son deuda ni son capital)  que forman parte de lo se conoce como “colchón anti crisis”.

Santander coloca este tipo de deuda entre antiguos accionistas de Popular a un coste más bajo que el resto de los bonos anti crisis que está vendiendo en el mercado (1% frente a cupones del 3%), asegura su colocación entre los minoristas de Popular y además con una negociación cuya liquidez no está clara.

En resumen : bajo la apariencia de un “regalo” y muestra de buena fe de Santander, lo que se esconde es un producto con peores condiciones que  los  emitidos en el mercado, con más riesgos tanto a corto como a largo plazo y para unos clientes cuyos conocimientos financieros son limitados.

Importe a compensar acciones del popular por bonos de fidelizacin del Santander.

 

Entre 100 y 100 mil euros el 100% de la inversión:

Valor Razonable: es el 70% del valor nominal, es decir, compre acciones del popular por 10.000€, me las cambian por bonos de fidelización por 10.000€ y si lo saco a la venta al mercado secundario me pagaran 7.000€.

Venta de los bonos:

Se venderán en el mercado de renta fija AIAF, sin embargo, banco de Santander NO garantiza a los titulares de estos bonos que los puedan vender en el momento que deseen ni el precio que se les pagará.

Amortización de los bonos:

Santander podrá amortizar sus bonos a partir de 15/12/2024, y si no lo hiciera los bonos se convierten en bonos con pagos variables. En caso de amortización voluntaria del Santander se devolverá el 100% de la cantidad invertida.

Intereses de los bonos: del año 1 al año 7, el 1%; del año 7 en adelante se estima un interés variable de 5,94%.

Riesgos:

  • El pago del cupón (el interés) es discrecional, por lo que si Santander pasa por una mala racha no tiene porque pagarlo, e incluso podría reducir el principal hasta 0.
  • Es posible que no exista demanda suficiente para su negociación en el mercado de renta fija AIAF, por lo cual se pueden poner a la venta pero no hay compradores que los compren y el banco no está obligado en ningún caso o supuesto a comprarlos.
  • Los bonos de fidelizacion no tienen derechos políticos, no tienen garantías reales ni garantías de terceros. Además son valores de carácter perpetuo (como las preferentes), por lo cual Santander no tiene obligación legal de amortizarlos.
  • Aceptar los bonos de fidelización implica obligatoriamente renunciar al ejercicio de acciones legales a que tuvieran derecho los accionistas del popular.

Suscripción y aceptación:

Los accionistas del popular se tienen que dirigir a cualquier oficina del Santander e indicar la voluntad de aceptar la oferta, entre el 13/09/2017 y el 07/12/2017. Santander no repercutirá ningún tipo de gasto ni comisión a los aceptantes de la oferta de los bonos de fidelización.

Para cualquier duda o aclaración más específica pueden contactar con nosotros fiscal@roigiroig.com

Xavier Roig Cubino

Economista

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